??一向被認為像天馬行空般的藝術(shù)品市場也出現(xiàn)了很多指數(shù)。但是藝術(shù)品指數(shù)本身存在著一些缺陷，投資者仍然應(yīng)該以多做研究、提升藝術(shù)品位為王道，輔以指數(shù)作為透視市場環(huán)境的窗口?；蛟S這才是藝術(shù)品指數(shù)的正確解讀方式。??

現(xiàn)今我們好像生活在一個“指數(shù)時代”。除了大家關(guān)心的各項股指，還有所謂閱讀指數(shù)、單身指數(shù)、孝心指數(shù)、幸福指數(shù)……量化的研究趨勢正在侵襲生活的方方面面。而一向被認為像天馬行空般的藝術(shù)品市場也出現(xiàn)了很多指數(shù)。??

常用的構(gòu)建方法??

雖然藝術(shù)品指數(shù)名目頗多，但是其基本的構(gòu)建方法往往類似。??

??常見的一種是重復(fù)交易法，這種方法通過追蹤同一件藝術(shù)品的重復(fù)交易記錄來構(gòu)建，計算出一件藝術(shù)品在一定時間段內(nèi)的投資回報率，以此來揭示市場潛力。??

??1988年，曾任美國紐約大學(xué)金融學(xué)副教授的梅建平和運營管理學(xué)教授邁克爾?摩西聯(lián)合創(chuàng)立了著名的梅?摩西指數(shù)，簡稱梅摩指數(shù)，2011年進入中國。梅摩指數(shù)是重復(fù)交易法的典范之一，涵蓋了八個大類，印象派和現(xiàn)代派、西方古代畫派、美國畫派、英國畫派、拉丁畫派、當代藝術(shù)、海外中國傳統(tǒng)藝術(shù)、中國當代油畫，數(shù)據(jù)收錄了這八個大類從1810年至今在蘇富比和佳士得兩大拍賣行的交易記錄，還有中國當代藝術(shù)品在中國香港與內(nèi)地主要拍賣行的拍賣記錄。梅摩指數(shù)的優(yōu)勢在于其嚴謹?shù)慕鹑谀Ｐ秃涂茖W(xué)的定量分析，但是由于重復(fù)交易的藝術(shù)品數(shù)量有限，它會損失掉一些沒有重復(fù)拍賣的藝術(shù)品交易數(shù)據(jù)。????

另一種是平均價格法，計算過程簡單粗暴，比如中國書畫藝術(shù)品，用成交價格除以作品面積即可，缺點在于無法評判同一作者不同階段、不同類型作品的價值差異。這是一種比較原始的構(gòu)建方式，1969年蘇富比拍賣行發(fā)布的全球第一個藝術(shù)品指數(shù)——蘇富比泰晤士指數(shù)就使用了此法。??

中國本土常見的兩個藝術(shù)品指數(shù)AMI中藝指數(shù)和雅昌書畫指數(shù)就采用了比較精致的平均價格法。AMI指數(shù)大致反映了2003年以來的中國書畫整體行情和部分藝術(shù)家作品的價格走勢，它的統(tǒng)計方法比較復(fù)雜，拍賣數(shù)據(jù)占60%，畫廊和民間交易占40%，加權(quán)后進行簡單算術(shù)平均。雅昌指數(shù)則基于雅昌藝術(shù)網(wǎng)的“中國藝術(shù)品拍賣市場數(shù)據(jù)庫”，用1993年至今重要拍賣行的中國藝術(shù)品成交數(shù)據(jù)編制，包括綜合指數(shù)、多種分類指數(shù)和藝術(shù)家個人作品價格指數(shù)等。??

另外還有特征價格法，它力圖全面考慮影響藝術(shù)品價格的因素，包括尺寸、年代、品質(zhì)、交易時間地點等等，但是由于條件設(shè)定上的不同偏好，還是無法做到足夠的客觀。??

指數(shù)靠譜嗎？

人們對于預(yù)測收益率總是不會缺乏熱情。然而相對于股票、房地產(chǎn)等其他投資品種，藝術(shù)品交易少了些規(guī)范，信息也不夠透明，各種特性決定了藝術(shù)品價格指數(shù)的指導(dǎo)作用會有局限。??

首先是數(shù)據(jù)來源問題。藝術(shù)品交易過程很分散，畫廊、經(jīng)理人或者畫家本人主導(dǎo)的一級市場對于指數(shù)編制方來說幾乎是無法觸及的黑箱，可靠的數(shù)據(jù)主要還是來自于拍賣公司，尤其是知名的拍賣公司，于是那些無法進入拍場的普通藝術(shù)品價格就無法反映在其中了。此外，即使是相對公開透明的拍賣數(shù)據(jù)也存在著不少水分。在中國拍場上成交但不付款的情況屢見不鮮，落槌成交額與實際交易額之間仍有差距。??

其次，編制機構(gòu)的商業(yè)性也使投資者對于指數(shù)的客觀性有所疑慮。??

而更大的問題恐怕還在于藝術(shù)品的獨特個性能否屈服于生硬的量化分析，畢竟它們是藝術(shù)品的靈魂所在。??

當然，不可不論藝術(shù)品指數(shù)還是有一定的功能，它能夠為投資者提供過去一段時間內(nèi)的市場交易概況，能反映某些作者或某類作品在市場上的活躍度和價格變動趨勢。??

??因此，投資者仍然應(yīng)該以多做研究、提升藝術(shù)品位為王道，輔以藝術(shù)品指數(shù)作為透視市場環(huán)境的窗口，或許這才是藝術(shù)品指數(shù)的正確解讀方式。

來源：《經(jīng)濟周刊》

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